交银国际：维持中国中车中性评级 目标价3.20港元
中国中车22年上半年净利润为 31 亿元人民币（下同），同比下降 21.5%。收入同比下降 14.8%至813 亿元，除现代服务外，其他所有业务的收入贡献均下降，上半年毛利率因此同比下滑 0.9 个百分点至 20.1%。截至2022年6月30日，中国中车新签合同额为1，309亿元，同比增长37.9%。
我们认为，疫情复燃削弱了铁路客运量，并将进一步拉低全年动车组的销售。由于1）低毛利率业务的收入贡献增加；2）铁路设备业务的增速放缓，下半年整体毛利率将继续承压。
考虑到疫情限制放松和新合同价值增长显著，我们预计公司下半年收入表现将略有改善。但由于动车组需求放缓和维修业务疲软，2022 年整体盈利将同比保持疲软。我们维持中性评级并下调 2022 年盈利，以反映上半年业绩弱于预期。我们将目标价从 3.90 港元下调至 3.20 港元，基于7.8 倍的2023 年预计市盈率
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