交银国际：维持中信银行中性评级 目标价3.70港元
中信银行22年上半年归属净利润同比增长 12.1%，受减值损失减少的推动，略高于 1季度同比增速 10.9%。但收入/拨备前收入仅增长 2.4%/0.8%。
资产质量持续改善：2季度不良率环比再下降 5 个基点至 1.30%。上半年逾期率环比下降23个基点，表明资产负债表更加健康。2季度拨备覆盖率环比上升 13 个百分点至 197%，拨贷比环比上升 33 个基点至 2.82%。
净息差收缩收窄：22年上半年报告的净息差为1.99%。根据我们的预测，2季度净息差同比下降 9 个基点/环比下降 6 个基点，主要是由于资产收益率下降较快和存款成本相对稳定。尽管受益于低市场利率，但中信银行的净利息收入同比下降 0.3%，上半年贷款环比增长3.2%/同比增长 6.4%。
维持中性，下调目标价：我们认为中信银行将继续稳健经营，资产质量表现有所提升。然而，鉴于资产收益率下降，该行的收入和盈利增长可能弱于同业，净息差收缩压力仍然存在。我们将目标价从 4.00 港元下调至 3.70 港元，相当于 0.27 倍的 2023 年市净率。
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